上海證券報 王波

當大盤對半年線的第四次沖擊再度無功而返，市場的氣氛又一次陷入進退維谷之中，高分紅板塊股價的攀升卻在料峭的春寒中直線升溫。上證紅利指數(shù)周一的漲幅在超越大盤的同時，繼續(xù)排在了上證各分類指數(shù)的前面。當日，巨潮紅利指數(shù)也勁升1.04%，不僅遠遠超越大盤漲幅，還在當日巨潮各分類指數(shù)漲幅排行中位居第一。紅利指數(shù)漸入佳境的表現(xiàn)不僅印證了各大券商研究機構(gòu)早在去年年底今年年初關(guān)于紅利投資機會的預(yù)測，更給人們帶來了行情發(fā)展峰回路轉(zhuǎn)的希望。

高分紅全線活躍

   根據(jù)國聯(lián)基金公司的最新統(tǒng)計，截至上周五，滬深兩市已有294家上市公司披露了2004年年報，其中36家每10股派現(xiàn)超過3元的個股中有20只在年報公布后的最大累計漲幅超過4％，有9家超過8％，文山電力最大累計漲幅達到33.99％，在36只個股中排名第一。

隨著基金及社保基金在分紅公司2004年年報股東名單中的集中“亮相”，高分紅個股的活躍表現(xiàn)在很大程度上得到了解釋。

國聯(lián)基金公司的統(tǒng)計顯示，根據(jù)已披露的2004年年報流通股股東名單， 36家高分紅公司中的32家前十大流通股股東中出現(xiàn)了基金和社?；稹Ｆ渲?，基金和社保基金合計持有流通股比重超過20％的達到了15家，更有5家公司基金和社保基金累計持有流通股的比重超過了30％，最高的一家甚至達到了50％。

若從2004年年底前十大流通股東中基金和社保的家數(shù)來看，主力資金對高分紅板塊投入重兵的跡象也十分明顯。在36家高分紅公司中，有28家為兩家以上的基金或社?；鸸餐钟校瑸?家以上的基金或社?；鸸餐钟械墓緸?3家，還有4家公司的前十大流通股股東全部為基金和社?；稹?/p>

紅利投資受追捧

   市場人士認為，基金等主力機構(gòu)對高分紅板塊投入大量籌碼是有備而來。海通證券研究所在今年年初發(fā)布的2005年一季度策略報告就提出，受分配的股利占盈利的比重即派息率提升和股價水平回落的影響，A股市場2004年的股利收益率即股利占股價的比重將由過去幾年1%左右的水平躍升到2％以上，創(chuàng)出1999年來的最高水平。該報告指出，2000年以來，A股市場上市公司整體的派息率為50%左右，即使僅考慮所有盈利為正的上市公司，其派息率也在40%左右。對于所有發(fā)放股利的上市公司，其派息率約為46%。這一比率與國際市場51%的平均水平大體持平，更遠高于美國股市平均31.7%的派息率。

申銀萬國研究所去年年底發(fā)布的一份以“穩(wěn)中求勝”為題的報告更是明確指出D策略（即以股息為基礎(chǔ)的投資策略）將是2005年戰(zhàn)勝指數(shù)的重要工具。該報告指出，我國證券市場上已形成一批具有持續(xù)穩(wěn)定派息能力的行業(yè)且其流通市值能夠滿足日益擴大的機構(gòu)投資者對流通性的要求，僅該報告構(gòu)建的2005年D策略投資組合中的股票家數(shù)就達到了103家，國內(nèi)股市運用D策略的環(huán)境基礎(chǔ)已然基本具備。

不僅是市場長期的價值回歸使紅利投資的現(xiàn)實意義直線上升，去年年底監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布了《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》等一系列包括鼓勵分紅在內(nèi)的措施，上證所也專門推出了上證紅利指數(shù)，紅利投資未來的廣闊發(fā)展前景也迅速引起了機構(gòu)投資者的注意。

國聯(lián)基金公司的統(tǒng)計顯示，在已披露2004年年報的294家上市公司中有271家分紅派現(xiàn)，分紅派現(xiàn)公司的比例為92.17%。國聯(lián)基金公司研發(fā)部的劉曉宏博士認為，隨著市場過度的調(diào)整，市場中估值偏低甚至是嚴重低估的預(yù)期派息公司還會增多，該板塊成為下一輪行情領(lǐng)漲動力的可能性正在不斷上升，紅利投資在此時受到基金等各類機構(gòu)投資者的關(guān)注不僅是在情理之中，更是大勢所趨。

收益令人心動

    劉曉宏表示，剛剛?cè)胧械谋ｋU資金最有可能大規(guī)模地運用紅利投資策略，這從目前已經(jīng)披露的保險資金投資個股名單中已可初見端倪。劉曉宏分析，保險資金的紅利投資策略，一是青睞分紅派現(xiàn)能力強、現(xiàn)金流充沛的公司如鹽田港，二是看重業(yè)績穩(wěn)定、未來能帶來較高分紅派現(xiàn)的公司如長江電力。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2003年我國保險資金運用的綜合收益率已降至2.68%，而海通今年年初重點推薦的98家上市公司按流通市值加權(quán)計算得到的2004、2005年的股利收益率為2.7%，其中有32家上市公司的股利收益率超過3%，而其推薦的20家分紅收益股其未來兩年股利收益率預(yù)計為4.48%。相比之下，這樣的收益率顯然已足以讓保險資金砰然心動。

    研究表明，執(zhí)行紅利投資策略所獲得的資本利得同樣可能遙遙領(lǐng)先，這顯然將促使更多的機構(gòu)加入紅利投資的行列。根據(jù)記者了解，部分基金公司已經(jīng)完成了以紅利投資策略為基礎(chǔ)的產(chǎn)品設(shè)計并準備在近期推向市場，國內(nèi)證券市場上有望出現(xiàn)第一只專業(yè)化的紅利投資產(chǎn)品。對一向以二級市場差價為主要盈利來源的國內(nèi)證券市場而言，這無疑具有某種歷史性的意義。