二季度全球制造業(yè)PMI延續(xù)回暖，貿(mào)易活動(dòng)顯著復(fù)蘇。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持韌性，市場(chǎng)反復(fù)博弈美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期；歐洲呈弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，歐央行降息預(yù)期落地；日本經(jīng)濟(jì)景氣度回升，日央行延后公布縮債計(jì)劃，存在加息可能。美債收益率拉鋸震蕩，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高。全球匯率市場(chǎng)波動(dòng)率加大，新興市場(chǎng)貨幣兌美元匯率壓力提升。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在筑底修復(fù)。4月經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)上有所分化，生產(chǎn)強(qiáng)于需求，經(jīng)濟(jì)增速較3月小幅回升，其中工業(yè)、出口增速顯著高于前值，消費(fèi)和投資同比均有所回落，假期錯(cuò)位拉大供需差。5月經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比小幅回落，需求不足，工業(yè)生產(chǎn)被動(dòng)轉(zhuǎn)弱，固定投資下滑，信貸增速邊際回升，社零表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，消費(fèi)小幅改善。6月份經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)中性偏弱，工業(yè)生產(chǎn)所分化，制造業(yè) PMI 持平于 49.5，需求端恢復(fù)速度較慢，信貸社融同比增速放緩。

　　貨幣政策方面，二季度央行公開(kāi)市場(chǎng)操作保持彈性，在月末和節(jié)假日及時(shí)加大投放，維護(hù)流動(dòng)性合理充裕，資金面整體持穩(wěn)，政府債供給及跨季因素有所擾動(dòng)。政策方面，兩會(huì)提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、 精準(zhǔn)有效”、“積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效”，強(qiáng)化“提效”，表述更加積極。

　　受基本面預(yù)期、房地產(chǎn)政策、央行表態(tài)等多重因素影響，4-5月債市進(jìn)入寬幅震蕩狀態(tài)，6月再次上漲，半年末各項(xiàng)收益率逼近年內(nèi)低點(diǎn)。信用債方面信用利差全線壓縮，絕對(duì)收益率水平來(lái)到歷史低位，資產(chǎn)荒現(xiàn)象愈演愈烈。

　　報(bào)告期內(nèi)本基金堅(jiān)持中長(zhǎng)久期和中低杠桿的穩(wěn)健策略，主要配置中高評(píng)級(jí)信用債，同時(shí)兼顧利率債部分波段性機(jī)會(huì)，在保證流動(dòng)性的前提下通過(guò)各類(lèi)策略組合，力爭(zhēng)為投資人創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資回報(bào)。